Los instrumentos financieros de derivados utilizados en México.
Los instrumentos financieros de derivados utilizados en México
LCFP. Y MF Francisco Antonio Mendoza Murua
• Socio Director Araiza Murua Asesores Financieros
Síntesis
Los instrumentos financieros derivados son contratos cuyo valor depende del precio de un activo subyacente, como acciones, bonos, divisas, commodities o índices financieros. Los derivados no implican la propiedad del activo subyacente, sino que son acuerdos entre dos o más partes que se basan en la expectativa de su comportamiento futuro.
Introducción
En México, el desarrollo de los instrumentos financieros de derivados fue un proceso gradual por lo que a continuación se abordaran los mercados en los que se operan, quienes los operan y que instrumentos financieros se utilizan en la actualidad fomentando la fortaleza ante riesgos su modernización e internacionalización del sistema financiero mexicano.
Contexto
Los instrumentos financieros de derivados se utilizaron inicialmente en Holanda siendo este país el principal centro financiero de Europa, donde se realizaron operaciones especulativas sobre el plazo de las entregas de cargamentos de granos.
A mediados del siglo XIX surge el mercado de futuros en Chicago y de New York y desde entonces cubre la mayor parte de las operaciones de los instrumentos de derivados que se manejan en los centros financieros del mundo.
En México fue hasta el Año 1972 donde comenzaron a desarrollarse los instrumentos derivados financieros, es hasta 1983 cuando la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) hizo uso de los mismos, listando futuros sobre acciones individuales y petrobonos, los cuales registraron operaciones hasta 1986. Sin embargo, en 1987 se suspendió esta negociación debido a problemas de índole prudencial.
Fue entre los años de 1994 y 1997 que se tuvieron las condiciones para la creación de más y diversos instrumentos, las cuales se vieron alcanzadas gracias al esfuerzo de equipos multidisciplinarios integrados por profesionales de la BMV, la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB) y la S.D. Indeval. Lo cual permitió el desarrollo de la arquitectura operativa, legal y de sistemas necesarios para el cumplimiento de los requisitos jurídicos, operativos, tecnológicos y prudenciales, establecidos por las autoridades financieras mexicanas.
El 22 de septiembre de 1997 se entregó a las Autoridades Financieras la solicitud para constituir la Bolsa de Derivados listados en México (MexDer) y Asigna (la Cámara de Compensación y Liquidación del Mercado Mexicano de Derivados). El 15 de diciembre de 1998 se enlistan los primeros contratos de futuros sobre subyacentes financieros, siendo constituida como una Sociedad Anónima de Capital Variable.
Este hecho constituyó uno de los avances más significativos en el proceso de desarrollo e internacionalización del Sistema Financiero Mexicano. Así es como nace la MexDer iniciando operaciones el 15 de diciembre de 1998. Teniendo como función principal promover las instalaciones, mecanismos y procedimientos adecuados para la celebración de operaciones con Contratos de Futuros, Contratos de Opción y Contratos Swaps lo que permite fijar hoy el precio de compra o venta de un activo financiero (Dólares, Euros, Bonos, Acciones, Índices, tasas de interés) para ser pagados en una fecha futura.
Instrumentos Financieros de Derivados
Para que se tenga un mayor entendimiento iniciamos por definir el concepto de instrumentos financieros derivados y su clasificación.
Díaz (2005). Define los instrumentos financieros derivados como contratos cuyo precio depende, del valor de un activo al cual se le denomina subyacente de dicho contrato.
Clasificándolos en dos grupos:
- Financieros: tasas de interés, divisas, inflación, valores cotizados en bolsa, índices de precios, etcétera.
- No financieros: oro, plata, maíz, petróleo, etc. Se trata de bienes básicos a los cuales se les denomina también commodities. (p.134).
Mercados Financieros de Derivados en México.
En México existen dos tipos de mercados en donde se negocian los instrumentos financieros de derivados.
El mercado MexDer
Es definido por Díaz (2005) como la bolsa mexicana de futuros y de opciones, filial de la BMV, pero que opera en forma independiente de esta. El MexDer provee las instalaciones y los servicios necesarios para cotizar y negociar contratos estandarizados de futuros y de opciones. (p.135)
El Mercado Over the Counter
Díaz (2005) define al OTC como el mercado que existe fuera de la bolsa, en el cual los contratos de futuros y opciones se negocian directamente entre las instituciones financieras (bancos y casas de bolsa) y sus clientes. En este mercado se celebran contratos con instrumentos diseñados a la medida de cada inversionista, con el objeto de maximizar los beneficios de la administración de riesgos de sus recursos. En los instrumentos operados en este mercado se establecen condiciones específicas de fechas, montos, periodicidad de flujos y niveles de precios. (pp. 135-136)
Estos mercados se encuentran regulados para su mayor transparencia y así mismo generar certidumbre a los integrantes de las negociaciones, a partir del año 2014 en el País se tomaron las medidas regulatorias y en congruencia al acuerdo entre los países integrantes de G-20.
En el país el MexDer tiene como objeto:
Ser el espacio donde se llevan a cabo transacciones con estos instrumentos. La Secretaría de Hacienda y Crédito Público es la entidad encargada de autorizar su operación. En esta bolsa existen la Cámara de Compensación, los operadores, socios y clientes. Cada integrante cumple una función distinta en la negociación de contratos de derivados, ya sea para compensar, pagar, ejecutar, comprar o vender contratos para cubrir un riesgo o especular sobre un activo financiero. (Monex, 2022)
Algunas de las ventajas de un mercado organizado son las siguientes:
- “Todos los participantes operan contratos con las mismas condiciones, facilidad para tomar posiciones o deshacerlas.
- Mercado anónimo y transparente.
- Cuenta con una Cámara de Compensación que mitiga el riesgo contraparte.
- Facilidad para cubrir riesgos”. (Mexder, 2024)
Es de suma Importancia para México que se opere mediante los Instrumentos financieros de derivados, ya que mitigan el riesgo en las inversiones. Para el Fondo Monetario Internacional y la Corporación Financiera Internacional (IFC, por sus siglas en inglés) estos instrumentos en México promueven esquemas de estabilidad macroeconómica y facilitan el control de operaciones financieras.
La siguiente grafica muestra los movimientos en la adquisición de instrumentos financieros de año 2007 a 2021 en los mercados de derivados en México.
Existen cuatro tipos de instrumentos financieros que se operan en la actualidad en el Mercado de Derivados, los cuales se muestran en la siguiente gráfica.
El mercado de derivados en México es operado por Instituciones de Crédito y Casas de Bolsa.
A continuación la siguiente tabla muestra los importes de las transacciones de instrumentos financieros de derivados que se operan por tipo de mercado.
Tipos de instrumentos financieros de derivados.
Para que las empresas operen los instrumentos financieros de derivados se requiere un conocimiento especializado y una evaluación de los riesgos. Los tipos de instrumentos financieros de derivados que existen se negocian en los mercados Mexder y OTC. Instrumentos financieros de derivados futuros los define Díaz (2005) como “Un contrato mediante el cual las partes se obligan a comprar y vender cierta cantidad de un activo subyacente en una fecha posterior y a un precio establecido en el contrato.” (p.137)
En el MexDer se negocian los siguientes contratos de futuros.
Elaboración propia con datos de (Díaz, 2005 pp.138-139).
Otro contrato que las empresas pueden hacer uso, son los Instrumentos financieros de derivados opciones. Díaz (2005) los define como contratos que otorgan a su tenedor el derecho de comprar (opción de compra o call) o vender (opción de venta o put) cierta cantidad de un activo subyacente a un precio pactado (precio de ejercicio o strike price), durante un plazo previamente convenido. (p.139)
En el mercado MexDer se negocian los siguientes contratos de instrumentos financieros de derivados de opciones.
Elaboración propia con datos de (Díaz, 2005 pp.138-139).
El instrumento financiero de derivados forwars tiene la particularidad que el contrato solo se negocia en el mercado OTC Díaz (2005) define a un Instrumento de derivado forward como “El contrato que establece, en el momento de la suscripción, la cantidad y el precio de un activo subyacente que se intercambiará en una fecha posterior.” (p.141)
Instrumentos financieros de derivados swaps esta clase de contratos no implica necesariamente la entrega del subyacente del que depende el swap, sino de compensaciones en efectivo. Al ser negociado por particulares, ellos definen cuándo se harán estos intercambios, la manera de calcular los montos a intercambiar y las demás características del contrato. Díaz (2005) define al swap como “un acuerdo entre dos entidades económicas para intercambiar flujos de efectivo en un futuro próximo.” (p.141)
Los Instrumentos financieros derivados títulos opcionales o warrants son equivalentes a las opciones que se operan en el MexDer. La diferencia fundamental es en que los primeros se negocian en el mercado OTC y, por lo tanto, se adecuan exactamente a las necesidades de las partes, en tanto que los contratos de opciones del MexDer son estandarizados. Díaz (2005) lo define como el título opcional o warrant que otorga a su tenedor el derecho, más no la obligación, de adquirir o vender una cantidad establecida de un activo subyacente a la persona que lo suscribe, a un precio específico, durante un periodo determinado. (p.142)
Conclusión
México es una economía abierta y, por lo tanto, está altamente expuesta a las fluctuaciones en los precios internacionales de materias primas (como el petróleo, el maíz y el azúcar), tipos de cambio y tasas de interés. Los futuros, forwards y swaps permiten a las empresas mexicanas cubrirse contra estos riesgos. Por ejemplo, los productores de petróleo pueden utilizar contratos de futuros para fijar precios y reducir la incertidumbre sobre los ingresos futuros.
La volatilidad del peso mexicano frente al dólar estadounidense es una preocupación para muchas empresas importadoras y exportadoras. Los derivados, como los swaps de divisas y los futuros de divisas, permiten a las empresas y al gobierno federal gestionar el riesgo de fluctuación del tipo de cambio. Esto es especialmente importante en el contexto de la relación comercial con Estados Unidos, que es el principal socio comercial de México.
La existencia de un mercado de derivados bien desarrollado contribuye a la credibilidad y confianza en la economía mexicana. Inversores extranjeros, especialmente aquellos involucrados en mercados de commodities o tasa de interés, pueden utilizar derivados para gestionar los riesgos de sus inversiones en México. Además, al tener acceso a derivados, pueden aumentar su exposición a los activos mexicanos sin asumir riesgos significativos. Los derivados son una herramienta clave en la profundización y sofisticación del mercado financiero en México.
Instrumentos como los futuros sobre índices de acciones (por ejemplo, el IPC – Índice de Precios y Cotizaciones) o los swaps de tasas de interés contribuyen a la creación de mercados más líquidos y transparentes. Esto no solo beneficia a los inversores, sino que también fortalece las instituciones financieras locales. Las empresas mexicanas, al tener acceso a derivados, pueden reducir los costos de financiamiento y optimizar su estructura de capital. Al poder gestionar con más precisión el riesgo cambiario o de tasas de interés, las empresas pueden obtener condiciones más favorables en sus financiamientos internacionales.
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